El consejo de easyJet ha rechazado la cuarta oferta del fondo norteamericano (6,5 £/acción, valoración de 5.720 M€), pero por primera vez abre el grifo de la información confidencial y regala nueve días más de plazo. ¿Por qué? Porque sabe que está en posición de fuerza y que el mejor negocio no es venderse a contrarreloj, sino forzar a la contraparte a subir la apuesta o a retirarse.

Tres lecturas desde el punto de vista:

1. El "control" europeo es el verdadero filtro

Castlelake Aviation Services Limited no puede quedarse con el 100% aunque quisiera. La normativa de la UE exige que el control efectivo esté en manos europeas. La solución: un vehículo con el 51% en la UE y el 49% para el fondo. Es la misma película que hemos visto con IAG, Air France-KLM o cualquier operación transatlántica en aviación. La propiedad no importa tanto como el control regulatorio.

2. La llegada de Peter Bellew no es casual

Ex-COO de Ryanair, ex-easyJet, ex-Malaysia Airlines… Traer a un operador de primera línea al consorcio de compra no es un detalle decorativo. Es una señal de que Castlelake no quiere solo un activo financiero; quiere cambiar la operativa. Y eso debería preocupar o ilusionar a cualquier observador del sector.

3. easyJet no necesita venderse

Beneficio de 655 M£, caja neta, calificación de grado de inversión y un objetivo público de superar los 1.000 M£ de beneficio antes de impuestos. Cuando tu alternativa al "sí" es crecer solo, la puerta solo se abre si el precio es el correcto. Y 6,5 £ no lo es.

El mercado lo ha entendido: +7% en Bolsa. Los inversores apuestan a que o hay quinta oferta mejorada, o easyJet sigue sola y crece.
Mi opinión: En aviación, las OPAS hostiles o amistosas no se ganan en la primera propuesta. Se ganan en la paciencia. Y easyJet acaba de demostrar que sabe esperar.

¿Creéis que Castlelake subirá otra vez, o se cansará antes del 5 de julio?

*Josep Bernat es director de Nuk Consultants

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